具有(yǒu)重复交易记录样本拍品收益率前十排名

       2013年春拍，艺术品市场规模持续调整，但书画板块整體(tǐ)已出现回暖态势，在各大拍卖公司缩减拍品数量的同时，上拍的书画类作品平均价格(单位平方尺价格)大幅上扬，作為(wèi)测试中國(guó)书画类作品拍卖价格趋势的重要指标，本文(wén)通过艺术品交易指数分(fēn)析，直观地呈现这一市场变化。

　　在目前的金融环境下，相比股市而言，中國(guó)书画作品显示了“硬通货”属性。

　　截至目前，雅昌中國(guó)画400综合指数收于7512点，比上季上涨50%。相比2000年春拍，中國(guó)画平均价格上涨了6.5倍。可(kě)以看出，中國(guó)艺术品的投资属性已明显强于股票市场，其价格稳定性强于黄金市场。在同时段，中國(guó)A股上证综指仅从1928点上涨至1979点，13年时间几乎原地踏步。而艺术品的价格走势与黄金的价格走势颇為(wèi)一致。黄金价格从2000年6月的285.7美元/盎司上涨至目前的1284美元/盎司，13年时间也上涨了近6倍，不过近期黄金价格已经处于明显地下跌趋势之中，艺术品的价格与之相比则更加稳定。

　　根据最近的统计显示，在近现代书画中，不同画派市场价格分(fēn)化更加明显。

　　在五大画派中，海派价格上涨幅度最高，雅昌海派书画50指数收于10818点，比上季上涨72%。海派艺术家作品的价格上涨一方面源于今年艺术品市场价格趋势的整體(tǐ)回暖，另一方面也与海派艺术家作品价格水平一直偏低有(yǒu)关。在海派艺术家中，潘天寿、张大千、刘旦宅、郑午昌等艺术家指数上涨幅度最為(wèi)明显，平均价格涨幅均超过50%；長(cháng)安画派20指数涨幅54%，位居其次。但長(cháng)安画派20指数创下历史新(xīn)高，收于17136点。不过長(cháng)安画派艺术家作品的平均成交率只有(yǒu)69.7%，处于历史低位。長(cháng)安画派中，黄胄、赵望云、何海霞作品平均价格涨幅居前，均超过40%；京津画派指数上涨24%，已经回到2011年秋拍时的市场水平。京津画派中，蒋兆和、陈少梅、吴作人、刘奎龄、徐操、李苦禅、董寿平等艺术家作品平均价格涨幅居前。而岭南画派和新(xīn)金陵画派指数未出现明显上涨。

　　当代书画的价格涨幅要明显高于近现代书画的价格涨幅，这是今年春季艺术品价格变化的一大特点。

　　雅昌当代中國(guó)画100指数在本季收于14797点，涨幅达到70%。当代名家中，何家英、崔如琢、任重、刘大為(wèi)、吴山(shān)明、冯遠(yuǎn)等艺术家作品价格涨幅居前；雅昌近现代名家指数收于12406点，比上季上涨23%，明显低于当代中國(guó)画指数的涨幅。这种价格涨幅分(fēn)化显示出市场对当代中國(guó)画价格空间的开发力度增强，同时随着近现代书画优质资源的逐渐沉淀，市场对当代书画板块的挖掘和推广已经成為(wèi)市场未来发展的主要方向。

　　根据今年春拍艺术品的价格表现和收益率情况，中國(guó)艺术品依然呈现优良的長(cháng)期投资价值属性。

　　根据雅昌艺术市场监测中心筛查出的当季41件具有(yǒu)重复交易记录的样本艺术品数据，投资期限超过10年的艺术品年度复合平均收益率最高，达到23%，呈现出收益稳定的特点。長(cháng)期投资的典型案例有(yǒu)：陶冷月1943年作《水仙》，在2001年4月以7.2万港元成交，在今年香港苏富比春拍中，其价格上涨至280万港元，年化收益率為(wèi)34%。謝(xiè)稚柳1944年作《野塘消暑图》，1998年11月以8.8万元成交，今年春拍其价格上涨至388万港元，年化收益率达27%。

　　在样本数据中，投资期限超过5年的艺术品年度复合平均收益率降低至19.8%，同时其最高收益率和最低收益率的差距也开始增大，最高收益率為(wèi)38.3%，最低收益率為(wèi)-2.4%。其中典型案例有(yǒu)：张大千1971年作《楷书八言联》，2007年以7.5万港元成交，今年春拍以52.5万港元成交，年化收益率為(wèi)38.3%；齐白石的《柏屋图》，2004年秋拍价格為(wèi)68.2万元，今年春拍上涨至1150万元，年化收益率為(wèi)36.4%。林风眠的《苇塘飞雁》在2005年11月以396万元成交，而今年的价格為(wèi)484万港元，如果藏家是在2005年竞得此拍品，那这无疑是一个失败的投资案例，平均年亏损2.4%。

　　艺术品的短期投资风险巨大，呈现高收益和高亏损并存的状态。

　　在投资期限低于5年的样本数据中，收益率的分(fēn)布更加不稳定，平均年度复合收益率仅有(yǒu)0.7%，最高收益率达到了76.8%，而最低则為(wèi)-51.5%，收益率摆动幅度巨大。典型的案例有(yǒu)：雍正的《行书“自得园”》在2010年秋拍以280万元成交，在今年春拍中价格上涨至1322.5万元，年复合收益率高达76.8%。仇英的《春江图》在2010年秋拍中的成交价為(wèi)3360万元，而今年春拍的成交价下跌至1380万港元，年平均亏损高达42%。

　　无论从指数的统计趋势，还是从单件艺术品收益率的分(fēn)布情况，我们都能(néng)看出艺术品長(cháng)期、稳定的投资价值属性。

　　同时，统计数据也明显告诫市场，艺术品不适合短期投资，而且短期投资风险巨大。这无论是对个人投资者，还是机构投资者，包括已经逐渐沉默的艺术品基金而言，都应是一个有(yǒu)益的数据参考。所有(yǒu)基于艺术品的投资产品设计还是需要以艺术品市场的价格规律為(wèi)基础，否则在追求短期高额收益的同时，也具有(yǒu)极高的风险，希望这能(néng)给市场一定的警示。（贺雷）